近些年，随着民众健康意识提升，减肥族、跑步族、养生族越来越多，吃保健品蔚然成风，上至耄耋老人下至童稚小儿，趋势越来越年轻化，群体越来越庞大。
作为行业内的领*品牌，基于赛道的景气度和较早布局的先发优势，汤臣倍健（）在年较为困难的市场环境中依然取得了不错的成绩。
财报显示，年前三季度，汤臣倍健实现营收50.33亿元，同比增长14.88%；归母净利润14.67亿元，同比增长23.16%；扣非净利润14.88亿元，同比增长31.07%。
不过，抽丝剥茧，汤臣倍健这组漂亮的利润增长数据包含些许“水分”，长期来看，背后亦藏有“隐患”。
本文，节点财经（ID：jiedian）将从汤臣倍健的历史沿革、产品布局、财务状况、上行空间等多个维度入手，全面拆解这家公司。
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看历史沿革：
从“倍健”到“汤臣倍健”
年，梁允超拿出70.38万元，收购了广州佰健69.68%的股份，开始生产和销售“倍健”品牌的各种膳食营养补充剂，始为汤臣倍健的雏形。
而后，梁允超又收购了珠海海狮龙，将其作为生产基地，并通过大力扩张药店渠道，迅速抢占非直销领域空白市场，为公司的早期发展积蓄动力。
据悉，年广州佰健的营业收入为.45万元，净利润39.80万元。到年，营业收入猛增到.79万元，净利润高达.96万元。
年，梁允超以海狮龙为平台，将自己控制的广州佰健、奈梵斯和友邦制药整合，正式将公司更名为“广东汤臣倍健生物科技有限公司”，同时也是为踏入资本市场做准备。
年算是汤臣倍健的高光之年。8月，汤臣倍健在上海完成了与全球最具代表性的明星之一姚明的签约仪式，如同当年耐克选择乔丹，有姚明代言的汤臣倍健，迈出了由渠道驱动向品牌驱动重要的一步。12月，汤臣倍健登陆深交所创业板，募集资金用于产能扩充和营销网络升级。
依靠姚明的明星效应及资本市场的资金支持，汤臣倍健开始向大众知名品牌过渡，业绩迅速精进，并逐渐确立行业龙头地位。
拉长来看，自年上市以来，汤臣倍健营收和归母净利润均增长了10余倍，年均复合增速近40%，整体业绩保持向上趋势。
图源：华创证券研究报告
但不可否认是，期间也有过波动。比如年“*胶囊”事件，汤臣倍健单季净利润出现大幅下滑；年，囿于禁止明星代言、海外电商冲击和药店扩张红利结束，公司增速严重放缓，净利润缩水15.8%……
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看业务布局：
主品牌+大单品模式
年，为了应对业绩压力，汤臣倍健提出“大单品”模式，并将其作为继姚明代言之后的第二个重大市场战略。
围绕这些调整，主打氨糖软骨素产品的子品牌“健力多”被推到台前。
通过大范围、高频次投放广告，配合骨健康检测、骨健康讲座等销售手段教育消费者，以及强化渠道覆盖广度和深度，年“健力多”实现了超%的增长，年继续维持.80%的高亢增速，创造收入8.09亿元。
年，“健力多”同比增长约47%，营业收入达11.90亿元，占比22.61%；同期，主品牌“汤臣倍健”增速约8%，营收占比61%；公司营收整体增速20.94%。
不难看出，“健力多”作为公司第二大营收支柱，也是拉动公司业绩增长的“引擎”。
数据来源：汤臣倍健财报
截至目前，汤臣倍健旗下有四大单品，除了“健力多”，还包括收购得来的澳大利亚品牌LSG，