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A股市场，片仔癀、云南白药、同仁堂等都是耳熟能详的中药上市公司，也是具有特种保密配方护城河的稀缺竞争优势的中药药企。然而，核心资产报团趋势下，去年云南白药仅涨了31%，当前云南白药的市盈率只有30倍；
去年片仔癀最高涨幅达%，当前片仔癀的市盈率为倍，显然，虽同为中药老字号，同有保密配方，但两者差距相甚远，“药茅”之争，市场已经用结果给出答案。
投资风波
《巴菲特的护城河》一书中曾提出：“当一个企业过度投资于缺乏竞争优势的业务时，也许就是在亲手填平自己辛辛苦苦挖出来的护城河”，或许是当下对云南白药估值处境的诠释之一。
知名酒企洋河股份明明处在A股最受追捧的行业，却多年都在搞无关主业的理财投资，而不是扩大品牌影响力，结果白酒老三已被泸州老窖超越。而云南白药拥有国家级绝密配方，也不好好做主业，却每年都在玩股票，结果今年一季度8亿亏损吞下苦果，现如今又以战略投资者的身份定增认购上海医药不超过.29亿元，再被推上风口浪尖。
据悉，上海医药近期披露定增预案，拟向上海谭东、云南白药发行股份募资不超过.84亿元，其中云南白药作为战略投资者拟认购不超过.29亿元。
众所周知，上海医药是全国性医药商业龙头，主营医药研发与制造、分销与零售，旗下产业链全覆盖，业务分销网络覆盖全国20个省，零售业务覆盖16个省，而云南白药是是中药龙头，两者之间真能擦出火花，实现1+1大于二的效果吗？
俗话说：“一个巴掌拍不响。”对于上海医药来说，身处医药流通行业，被产业链上下游“挤压”，即便是行业龙头，账上躺着多亿的现金流，也无法避免整个行业普遍存在的“缺钱”和周转问题，叠加上海医药本身对于研发非常看中，但研发管线只有真正上市才能赚钱，这也加剧了资金短缺问题。
对于云南白药来说，上海医药今年一季度的业绩表现优异。报告期内，公司实现收入亿元，同比增长27.57%；实现归母净利润21.2亿元，同比增长.24%。
本次非公开发行的股票价格为16.87元/股，如果按照发行价格来估算，那么上海医药%股权估值为亿元，对应年静态市盈率为8.56倍，而可比公司市盈率在10-20倍，显然，这笔投资还是具备不小的安全边际的。
另一方面，抛开二级市场估值方面收益预测，上海医药作为医药零售流通龙头，可以联合进行产业链上下游合作，云南白药主打的产品是跌打创伤药、创可贴以及日化用品云南白药牙膏，在零售端的布局已具备优势，而上海医药则在公立医疗终端占据高点。
中药纯色不足？
一说到云南白药，可能你会想到它是卖药的，然而，他也是卖牙膏的，也还是卖面膜、护肤产品、甚至女生卫生用品的（清逸堂日子），而且当下日化业务还占据了营收的大头，牙膏市场占有率22.2%，国内市占率第一，俨然成为了高端日化品企业。
此外，与主业无关的投资总额始终居高不下，连续四年占总资产的比例在15%以上，并且金额不断上涨，投资具备不确定性，给未来蒙上阴影（一季度投资亏8亿）。
总之，当下云南白药已经不是纯正的中药企业，主要是对主业不够专注，在向日化产品转型中公司虽也存在亮点，盈利能力没有降低，但日化这一块早已是“红海”，牙膏市占率即便是第一，赚的也还是辛苦钱（销售费用，管理费用都不低）。
感叹资本的逐利性，或许当今社会，只要正规合法赚钱，具体做什么业务并不丢人。就像IBM，扔掉了PC、笔记本、服务器业务，依然还是IBM。所以，就算不卖中药了，云南白药也还可以是云南白药，只是可惜了“中华瑰宝，伤科圣药”了。
